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中国式庞氏骗局:泛亚22万投资者400亿资金的不归路

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来源:21世纪经济报道


数据显示,日金宝计划已吸引约22万投资者,客户资金超过400亿元。


但令这些投资者没想到的是,今年4月起,他们投资日金宝的资金开始无法取回,到了7月,连放在泛金所账户的个人资金都被“冻结”。


7月16日下午4点,上海海神诺富特大酒店3楼哥伦布厅,挤满了上百位泛亚有色金属交易所(下称泛金所)的投资者。


他们一面等待着泛金所代表对近期流动性危机做出合理解释,一面希望能尽早达成妥善的解决方案。


日金宝投资余额逾400亿元


投资者王先生透露,自己在泛金所投入了70万元,但这个额度绝不是出资最多的。在哥伦布厅,还有不少投入数百万元的投资者。


“真没想到会出现流动性危机。”他无奈说。在他看来,泛金所号称“全球最大的稀有金属交易所”,资金实力理应相当雄厚。


资料显示,泛金所目前已上市铟、锗、钴、钨、铋、镓、锑、硒、碲、钒、稀土镝、稀土铽等14个稀有稀土金属交易品种。其中,铟、锗等7个品种的交易量、交割量、库存量为全球第一,稀有金属铟的库存量甚至达到了全球的95%。


王先生透露,目前出现流动性危机的,主要是泛金所一款名为“日金宝”的资金受托业务。


概括而言,这款产品的委托方为有色金属货物的购买方,受托方则是日金宝投资者,当投资者购买日金宝理财产品,本质是为委托方——有色金属货物的购买者垫付货款,委托方则按日给受托方投资者支付一定利息,并在约定时间购买货物偿还本金。


由于日金宝年化收益预期达到13-15%,加之按日付息、本金随投随取等优势,吸引国内大批投资者趋之若鹜。


数据显示,日金宝已吸引约22万投资者,客户资金超过400亿元。


但令这些投资者没想到的是,今年4月起,他们投资日金宝的资金开始无法取回,到了7月,连自己放在泛金所账户的个人资金都被“冻结”。


一时间,泛金所出现资金链问题的消息开始传出,越来越多投资者闻讯要求取回资金,最终酿成这场流动性危机。


“这次会面,就是希望泛金所能尽快恢复投资者账户出金功能,解决这场流动性危机。”王先生直言。


然而,泛金所方面仍然坚持此前给出的解决方案,一是客户将日金宝资金转入互联网理财平台泛融网(由泛金所参与设立),认购相应的供应链金融理财产品。


二是若客户执意将钱留在泛金所,就签订一份24个月刚性兑付协议,即客户将个人资金放在泛金所24个月,其间不许取出,到期泛金所负责刚性兑付,年化收益为14.2%。


王先生直言,不少投资者直接拒绝了这份解决方案。毕竟,他们拿出了毕生积蓄投资日金宝,现在再也不敢让这笔钱经历折腾。


截至发稿时,记者又收到王先生转发过来的泛金所最新解决方案,即24个月刚性兑付协议的最后签字日期延后至7月31日。


流动性风波由来


春节后,王先生开始感觉到泛金所有些“不对劲”。以往,他总要通过抢标才有机会投资日金宝理财产品,现在每次投资都能中标。


“感觉他们似乎很需要资金。”他说,到了4月,他骤然发现日金宝产品资金取回额度开始无故缩水。即从原先提取100%投资本金,到每次赎回只能提取40-50%本金。3个月后,日宝金已经不再给予赎回资金,甚至连放在泛金所的个人资金似乎也被“冻结”,难以取出。


那一刻,他意识到泛金所可能遭遇了资金链问题。随着越来越多投资者纷纷到泛金所取回所有投资本金,资金吃紧问题显现越来越清晰。


泛金所对此并不否认。并且,近期他们公告称,2015年受宏观经济因素和政策层面的多重影响,泛金所委托受托交易商的确出现了资金赎回困难,在委托受托业务合同期限内,部分受托资金出现了集中赎回情况。


目前,泛金所经向主管部门报备,作出限制委托了结数量,部分品种暂停委托受托业务等措施,引发部分客户对于交易所安全运营的担忧。面对困难,泛金所从维护产业利益,投资者利益的角度出发,采取多项措施,全力恢复市场流动性。


一位泛金所人士告诉记者,此次流动性风波是多方面因素造成的,一是有机构趁着宏观经济增速放缓,大举做空有色金属套利。比如他们通过期货模式交易让电子盘期货铟价格在半年内从550元下跌到了最低180元,跌幅超过72%,无形间加剧了铟上下游产业链恐慌情绪,令不少购货企业不敢接货,导致日金宝整体流动性变差。


二是股票牛市行情令不少投资者将资金转出泛金所,也令市场流动性骤降。


“此前我们也遇到类似状况,比如打新股时会有大批投资者流出申购新股,但2-3天后又会回来,但最近几个月投资者资金基本是一去不复返。”他表示。


在他看来,导致流动性风波的另一个不容忽视的因素,是去年底泛金所应监管要求,将T+1(交易商买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于1个交易日)改成了T+5,加之今年1月又取消了卖出申报的交易模式,导致有色金属交易额大幅下降,有的品种交易量甚至不到原来的1/10。


如此一来,400多亿客户资金(50%是具有180天封闭期的结构化资产,另外50%为流动资产,其中还有20%以上的风险处置金)瞬间变成可流动的资产,在成交量骤减的压力下,流动性风险增加不少。


但是,部分投资者并不认同他的此番解释。


一位泛金所投资者分析说,日金宝的交易模式本身存在漏洞。比如日金宝本质是以100%稀有稀土金属货物资产质押,以交易为基础、由投资者向下游购货企业提供贷款预付购货款,并得到相应利息。但要吸引下游购货企业履行这份购货协议,就需要有色金属交易价格持续走高,让企业看到有利可图才不愿违约,某种程度导致泛金所不少有色金属交易价格远高于其他交易市场,容易被其他机构沽空狙击。一旦这些有色金属交易价格被沽空大幅下跌,下游购货企业就觉得无利可图而纷纷违约。


与此同时,泛金所对下游购货企业履约义务缺乏足够强硬的约束力,自身又没有强大的有色金属货物库存处理变现能力,才导致了这场流动性危机。


上述泛金所人士对此解释,若一次性处理变现庞大的有色金属库存,泛金所也担心此举会导致有色金属价格进一步大幅回落,令更多下游购货企业不愿接货,泛金所整个有色金属交易将面临更大的流动性风险。


他表示,目前,泛金所已推动上游有色金属生产企业与投资者签署50亿回购协议,定期回购部分货物资产,开始逐步盘活交易流动性。此外,新的50亿回购协议也在协商签订过程中。


不过,这番解释仍然未能说服多数投资者。


有投资者直接提出两点疑虑,一是100亿元回购协议要盘活400亿客户资金流动性压力,会不会杯水车薪;二是50亿元回购协议何时启动,也是未知数,但投资者实在等不起。


但他们没想到,自己想要尽早取回本金,正变得异常艰辛。


解决方案争议


王先生说,在前往海神诺富特大酒店前,自己已经拒绝了泛金所提出的一项解决方案。


在这份解决方案里,泛金所给投资者两个选择:一是客户将日金宝资金转入互联网金融平台泛融网,购买12个月、15个月、18个月的100%货物资产质押型供应链金融理财产品,每月可以取回产品利息或部分本金。但是,如果泛融无法有效变现泛金所提供的有色金属货物资产抵押物,最终投资者只能拿回等值于理财产品投资额120%的有色金属货物,在泛金交易市场自行卖出套现,自负盈亏。


基于泛融网有登陆新三板的打算,投资额超过1000万元的投资者还可以直接将投资款转化成公司股权,1000万以下的则将资金划入契约型基金账户,由后者代持泛融股份。


二是投资者若执意将投资款留在泛金所,则需要签订一份为期24个月的刚性兑付协议,投资者按年提取相应利息或部分本金,年化收益为14.2%,但泛金所表示若自己无法变现有色金属货物资产,同样只能给予投资者等值于投资额120%的有色金属货物,由投资者在泛金交易市场自行卖出套现,自负盈亏。


若投资者不愿签这份刚性兑付协议,泛金所则在180天后采取强行平仓措施。若失败,投资者也只能取回等值于投资额120%的有色金属货物,同样是在泛金交易市场自行卖出套现,自负盈亏。


一位泛金所人士解释说,泛融互联网理财平台并不是第三方平台,而是泛金所基于监管要求新设的业务机构,未来它将承担泛金所的有色金属货物质押融资业务,泛金所自身则专注现货交易。


记者发现,在哥伦布厅内,不满这份解决方案的投资者为数不少。


有投资者直言,泛金所此前宣称日金宝是风险可控、本金随时进出的理财产品,但现在他们却要求投资者将资金划入风险自担的泛融理财产品,某种程度存在违约行为。


即使投资者同意签订刚性兑付协议,相关条款也应由双方协商敲定,而不是由泛金所单方面给予解决方案,强加给投资者签字同意。”一位赵姓投资者向记者表示。尤其是这份刚性兑付方案对投资者资金的定性,属于投资款还是借款,需要双方协商认定。


在他看来,日金宝理财产品的运作模式,是以100%稀有稀土金属货物资产质押,以交易为基础、由投资者向下游购货企业提供贷款预付购货款,并得到相应利息。按此解释,投资者与下游购货企业之间的资金往来,应该属于借贷关系,日金宝本质就是一张电子货单质押贷款融资工具。


泛金所所抛出的这份复杂解决方案,目的无非是拿时间换空间——若他们能在未来24个月趁着有色金属价格反弹上涨,将电子货单套现,就以现金方式偿还投资者本金,反之他们干脆将电子货物作为贷款抵押物,直接兑付给投资者自行处理。


这位赵姓投资者的分析,得到在场不少投资者的认可。


泛金所方面人士则表示,投资者将资金转入泛融网平台,未必是一件坏事。因为泛融网正在吸引战略投资者投资。即使投资者执意将资金留在泛金所,目前泛金所也正在与相关部门沟通,尽早允许金融机构参与交易,盘活市场流动性。


当投资者追问战略投资者与入市金融机构具体名称时,对方则以商业机密为由表示不便透露。


此时,泛金所发来的一条短信,令会场氛围骤然变得异常紧张。


相关短信显示,投资者必须在7月19日16时前签订24个月的刚性兑付协议,否则投资者的资金将自动转化成24个月的非刚性兑付性产品,年化收益降至12.4%(按年付息),且泛金所方面依然表示,若自己无法变现有色金属货物资产,同样只能给予投资者等值于投资额120%的有色金属货物,由投资者在泛金交易市场自行卖出套现,自负盈亏。


“这等于给投资者下了最后通牒。”一位投资者无奈表示。


他说,泛金所还有一项举措,即9月起,泛金所将重新启动新的交易系统,将对部分交易品种取消现货委托受托业务,到时不愿签字的投资者很有可能被迫将投资款转化成仓单,在交易时自行套现自负盈亏。此举措被投资者认为是“逼迫”他们“就范的杀手锏”。


记者获得的相关交易系统升级文件内容显示,在8月31日系统升级后,泛金所铟、锗、铋等品种只能进行现货交易,取消原有的现货委托受托业务。


且在7月13日起的24个月内,铟、锗、铋等交易品种的原有资金受托业务(含卖出申报)交易商可以正常获得委托日金每日结算,但收益按年提取,且不再进行价格溢短处理;其他钴、镓、白银等交易品种则在正常获得委托日金每日结算同时,按月提取收益,并延续现有的价格溢短处理。


“如今,不少投资者都举步维艰。”这位投资者表示。一来他们担心资金再留24个月,未必能等待刚性兑付现金的那一刻;二来他们忧虑自己被迫将投资款置换为有色金属货物仓单自行处理,可能带来更大的损失。


最终,上百位投资者与泛金所的这次谈判无果而终,但他们还是达成了一项共识,要求泛金所尽早重启日金宝业务资金取回功能。


上述泛金所人士对此表示,目前泛金所还没有恢复出金制度的具体时间表。


“如此一来,即使泛金所将24个月刚性兑付协议的最后签订时间延后至7月31日,不少投资者也会选择拒绝。”王先生表示。


7月21日,泛金所又向投资者发来一份最新的解决方案,即8月31日后泛金所将取消受托业务,投资铟、APT、铋等交易品种的投资者可以将资金转入泛融网,并签订18个月刚性兑付协议,年化收益13%;7月31日前,资金留在泛金所、同意签订24个月刚性兑付协议的投资者将享有年化14.2%收益,否则泛金所仍将自动转化成24个月的非刚性兑付性产品,年化收益降至12.4%(按年付息),到期按交易规则兑付。


“这个解决方案依然未必会获得多数投资者的认可。”一位投资者直言。

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